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　　本周股市在跌破前期底点2566点后，空方长驱直入，将战火燃向2300点-2400点一带。大盘从最高点跌到2566点，跌幅已高达58%，为何多方依然不堪一击，甚至出现低位"割肉比赛"在市场绝望情绪逐步扩张，谁将能逆转下跌趋势？
　　在目前A股市盈率已经低到18倍的情况下，再说泡沫还没有挤干净，显然说不通。在油价大跌，美股及周边市场不时出现大涨，国内CPI连续3个月回落，财政政策、货币政策开始出现微调的状况下，再拿内忧外患来说事，显然不能令人信服。虽然近来大小非疯狂减持和超级大盘股IPO造成的供求失衡让不少投资者信心极度低落，但要投资者将市值已经缩水一半的股票轻易割肉离场，恐怕也非易事。
　　为何近阶段频频出现低位割肉者呢？原因在于这些割肉者并不是因为已经看清大盘还有多大的下跌空间，而是因为每一次割完肉，总能以更低的价位买回来。另一方面，对于空仓者而言，尽管已经知道大盘下跌的空间有限，却依然持币在手，原因在于他们宁愿在大盘形成底部后加价追涨，也不愿意去盲目抄底，这是前几年大熊市留下的教训。
　　因为下跌趋势没有改变，所以只能抛空不能买；因为大盘没有止跌，所以还要跌，于是大盘便成了"自由落体"--从6000点跌到3000点，从3000点跌到2566点，从2566点跌到2370点……
　　由此便引出两个问题：趋势是怎么形成的，谁能逆转趋势？前一个问题的答案很简单，即趋势是一种不断持续的运行方向。998点到6124点走势虽然很曲折，但大的运行方向始终不变，这就是趋势。目前仍在不断创新低，表明下跌趋势在持续。回答后一个问题则比较复杂，逆转趋势一是靠政策，如1994年7月底325点开始到1052点的趋势逆转是靠集中出台多重利好。另一种是靠外力介入，如2005年998点到6124点的逆转既是股改政策的影响，也有神秘资金的介入。至于2001年从2245点到998点的大熊市主要还是因为国有股在二级市场上开始减持造成的，而本轮6124点开始的趋势逆转很大程度上与停止新基金发行有关。
　　虽然，从A股市场的历史看，趋势的逆转不外乎政策干预或外力介入，但往往与市场当时的内在估值有关。如2001年2245点见顶时，A股市盈率已高达67.69倍，而去年10月上证指数6124点见顶时，A股的市盈率高达81.02倍，也就是说，大盘见顶总是与市场泡沫过大有关。与之相反，2005年6月沪市见底998点时，A股的总体市盈率为19.96倍。耐人寻味的是，本周一沪市以2470点收盘后，A股的加权平均市盈率为19.02倍，从估值看，目前A股市场已经具备了逆转趋势的内因。问题是，在目前人气极为散淡的情况下，由谁来逆转已经成为"自由落体"的趋势。
　　靠强有力的政策？"4·24"降低印花税曾经对大盘起了相当大的作用，但由于种种原因，那次救市没有成功。
　　靠平准基金或神秘资金入市？在目前基金份额极大的情况下，没有基金的积极响应，恐怕也很难成功。
　　所以最好是靠市场的合力--内因、政策、场外资金和基金等场内机构的共同努力。令人欣慰的是，本周一则消息让投资者心动--近几个交易日基金和保险资金已经出现较大规模的做多行为，当然，这种做多行为是短线还是中线，值得关注。
　　其实，作为市场最大的主力，顺势而为是理所当然的，逆转趋势的责任自然应由基金来承担。对此我们拭目以待。
　　（王利敏 上海证券报）

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　　证建会明确多项利好维护市场稳定
　　针对近期股市连续下跌，证建会表示高度关注
　　中国证建会新闻发言人日前表示，证建会将结合市场实际情况，进一步完善大宗股份减持的市场约束、减震和信息披露制度，研究通过券商中介达成交易，引入二次发售机制，开发可交换债券等市场流动性管理工具，完善市场内在稳定机制，同时，还将加强与国资委的协调配合，建立实时监测系统，对国有股份的转让情况进行监管。
　　据了解，目前国资委正着手对国有股东及其股份进行申报、核实和确定工作，中登公司也正在进行相应的技术准备工作。该系统建成后，可监控国有股东的开户、过户、交易等情况，方便相关部门监控国有股东的转让行为。
　　针对近期股市的连续下跌，新闻发言人表示，证建会对市场波动高度关注。"我国资本市场稳定健康发展的总体趋势没有改变。"他指出，证建会将及时研究市场调整变化中的新情况和新问题，有针对性地推进市场基础性制度建设，改善市场供求，优化融资结构，加强和改进市场监管，健全市场内在稳定机制。
　　而作为市场内在稳定机制的重要组成部分的大股东增持和回购股份也有了新的进展，据新闻发言人介绍，证建会根据增持和回购在实施和操作中遇到的问题，结合市场各方面反映，在现行法律框架下，将对《上市公司收购管理办法》有关股份增持的规定进行程序性调整，并在《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》基础上完善回购制度，以增加控股股东增持股份的灵活性，简化回购的审批程序。
　　同时，为防止上市公司和大股东在增持和回购中利用信息优势，提前买入股票牟利，证建会建立健全了敏感期间限售制度，制定完善了限制短线交易、禁止内幕交易、禁止操纵市场等监管细则，建立了发现和查处的快速反应机制，加大内幕交易和操纵市场行为的查处力度，并进一步完善中介机构的合规督导责任，促进增持和回购依法规范进行。
　　该新闻发言人还透露了证建会在引导长期资金入市方面的计划，例如，提高保险资金、社保基金、企业年金、信托计划等投资股市的比例，推动养老保险个人账户基金入市，增加市场长期稳定的资金供给。
　　不仅积极健全市场内在稳定机制，证建会同时也关注着市场中的个体行为。例如，对于上市公司的分红问题，证建会明确表示，下一步，将完善分红制度，逐步引导上市公司在公司章程或年报中明确分红政策，并把上市公司分红作为再融资的前提条件，协调推动国有控股上市公司进一步发挥现金分红的表率作用。
　　此外，面对新的市场情况下出现的新型违法违规行为，证建会新闻发言人表示，将严肃查处内幕交易案件，特别是利用并购重组信息进行内幕交易和利益输送的行为；坚决打击利用信息优势影响股价操纵市场、编造、散步各种虚假不实信息影响投资行为，破坏市场秩序的活动；重点查处大股东和实际控制人等占用上市公司资金和违规减持等背信行为；加大对利用网络开展非法证券咨询和委托理财的查处力度。（证券日报 侯捷宁）

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　　央行：下半年经济将保持平稳较快发展
　　二季度货币政策报告中未提及"从紧货币政策"字眼
　　央行昨天发布的2008年第二季度货币政策执行报告指出，下半年经济可能延续上半年的增长格局，总体上将保持平稳较快发展态势。而同时，央行下半年的货币政策将适时微调。央行将上调信贷额度的消息，也在报告中得到了印证。
　　报告同时透露，国家开发银行已完成法律尽职调查工作，股份公司设立的前期准备工作也正在有条不紊进行中。
　　尽管报告未使用"从紧货币政策"字样，但仍然称将保持货币政策的连续性和稳定性，增强金融宏观调控的预见性、针对性、灵活性，根据国内外形势变化适时微调，合理把握调控的重点、节奏、力度，平衡好控制通货膨胀与保持经济较快增长的关系，促进经济又好又快发展。在具体的政策方面，提出将"引导货币信贷合理增长，实现总量微调与结构优化的有机结合"。
　　报告指出，要在继续巩固调控成果、保持总量调控政策连续性和稳定性的基础上，针对当前国际环境中不确定、不稳定因素增多的状况，同时考虑国内经济运行中面临的突出矛盾和问题，适时微调，提高金融宏观调控的预见性、针对性和灵活性。
　　除对信贷总额度进行微调之外，报告强调，要着力加大信贷结构调整力度，贯彻落实"区别对待、有保有压"的方针，优化信贷结构，严格限制对高能耗、高排放和产能过剩行业劣质企业的贷款投放，加大对重点领域和薄弱环节的金融支持力度。
　　对于信贷额度的上调将用于支持小企业和三农，报告也对此给与予回应。报告称，将引导金融机构在满足审慎监管要求、确保稳健经营的前提下，根据灾区需要适时调整信贷结构和投放节奏，加大对灾区重点基础设施、住房建设和消费、有利于扩大就业、"三农"、小企业等方面的信贷支持力度。同时，将运用综合手段支持小企业发展。
　　值得注意的是，尽管央行对于当前经济增长的形势依然维持国内需求继续保持相对较快增长、国际环境更趋严峻复杂的判断，指出我国经济体制性、结构性矛盾依然存在，价格上涨压力较大，国内外不确定性因素较多也增大了经济金融运行的风险，但同时也更加强调了要关注通货膨胀形势。此外，央行在报告中认为，固定资产投资稳定增长，而非像一季度报告认为"固定资产投资反弹压力仍然存在"。（上海证券报 苗燕）

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　　证建会答疑为股市打气 多渠道引导长期资金入市
　　疲弱的市场、焦虑的股民。连创调整新低的A股让"维稳"愈加艰难，面对这一局面，昨日证建会发言人正式就市场关注的七大问题进行解答。
　　改善市场供求 优化融资结构
　　问：是什么导致连续暴跌？证建会将采取何种措施？
　　答：去年10月中旬以来股市大跌，是股市内在调整压力、国际金融环境不确定性增加、中国经济面临多重灾变冲击等多方面造成的。中国资本市场机制及结构尚不健全加大了调整幅度，但市场稳定健康发展总体趋势不变。
　　下一步，证建会将继续按照远近结合、统筹兼顾原则，及时研究市场调整变化的新问题，有针对性地推进基础制度建设，改善市场供求，优化融资结构，健全内在稳定机制，促进股市健康稳定发展。
　　采取3个具体措施 完善"大小非"减持机制
　　问：面对"大小非"这一猛虎，证建会有何具体措施？
　　答：今年以来，针对"大小非"解禁、减持等全流通市场的新情况，监管部门不断完善相关制度安排，引导限售股有序转让。《上市公司解除限售存量股份指导意见》要求"大小非"1个月内不能通过二级市场减持超过1％。沪深交易所出台业务操作指引或者相关细则，对违规减持行为采取了公开谴责、限制交易、限时购回等处罚措施。中登结算公司开始逐月披露"大小非"减持情况，加强"大小非"减持的信息披露透明度。
　　下一步，证建会将采取3个具体措施完善"大小非"减持的机制。首先研究通过券商中介达成交易，引入二次发售机制，完善大宗股份减持的市场约束、减震和信息披露制度。其次，开发可交换债券等市场流动性管理工具，逐步完善市场内在稳定机制。再次，将建立实时监测系统，对国有股份的转让情况进行监管。
　　对大盘股发行更谨慎 注重发行节奏
　　问：南车股份即将上市被看做大盘股发行开闸，证建会如何控制大盘股的发行和再融资的节奏？
　　答：我国资本市场是一个"新兴加转轨"的市场，一方面，企业融资的愿望仍然强烈，很多公司希望发行上市；另一方面，市场对新股的投资意愿也很强烈，有大量的资金在追逐新股。
　　今年以来，针对市场运行中出现的新情况，监管部门对大盘股的发行采取了更加谨慎的态度，注重发行节奏。1至7月，包括南车股份在内，公开发行1亿股以上的大盘股仅4只，筹资643.19亿元，发行家数和筹资额分别比去年同期下降64％和49％。下一步，证建会将继续改善市场供求，进一步强化市场机制的作用，引导市场力量和中介机构在市场筛选、定价、调节供求等方面发挥更大作用。
　　简化回购审批程序 分红作为再融资条件
　　问：对于制定上市公司回购、大股东增持办法，加快研究完善上市公司分红制度等，监管部门有何具体考虑？
　　答：证建会将对有关股份增持的规定进行程序性调整，并完善回购制度，以增加控股股东增持股份的灵活性，简化回购的审批程序。证建会建立健全了敏感期间限售、限制短线交易、禁止内幕交易等制度，建立了发现和查处的快速反应机制，促进增持和回购依法规范进行。
　　去年沪深两市现金分红总额较前几年有较大幅度增长。下一步，证建会将逐步引导上市公司在公司章程或年报中明确分红政策，进一步严格上市公司分红作为再融资的前提条件；并协调推动国有控股上市公司进一步发挥现金分红的表率作用。
　　壮大机构投资者 多渠道引导长期资金入市
　　问：证建会在引导长期资金投资股市方面将有哪些具体举措？
　　答：最近几年，机构投资者规模持续增长，多元化的机构投资者发展格局逐步形成，机构投资者已成为促进市场稳定健康发展的重要力量。截至今年6月底，包括基金、保险、社保、年金、证券公司自营及集合理财、信托等机构投资者持股市值占流通市值比例达51.54％。
　　下一步，证建会将坚定不移地支持机构投资者队伍发展壮大，进一步推动改善投资者结构，稳步扩大公募基金规模。积极推动特定客户资产管理业务和QDII、QFII等涉外投资业务，继续加大对固定收益类和低风险类产品的支持力度，努力提高保险资金、社保基金、企业年金、信托计划等投资股市的比例，推动养老保险个人账户基金入市，增加资本市场长期稳定的资金供给。
　　严肃查处内幕交易案件 打击操纵市场投资行为
　　问：证券期货稽查体制如何更好地发挥作用，打击证券期货违法犯罪，保护投资者权益？
　　答：今年上半年共稽查立案66起，非正式调查83起，结案73起，移送公安机关11起，配合公安部门查办非法期货案件6件，审结案件27件，做出行政处罚和市场禁入决定47项。"中捷股份(002021)"、"九发股份(600180)"、唐建、王黎敏案件等一批违法违规案件得到及时查处和曝光。
　　下一步，证建会将严肃查处内幕交易案件；坚决打击利用信息优势影响股价操纵市场，编造、散布各种虚假不实信息影响投资行为；重点查处和打击大股东和实际控制人、董事、监事、高级管理人员占用上市公司资金和违规减持等背信行为；并将进一步加大对利用网络开展非法证券咨询和非法委托理财活动的查处力度。
　　加强资产评估监管 依法查处违法违规行为
　　问：不少上市公司的重组或资产注入的评估出现争议，证建会将如何规范？
　　答：证建会高度关注上市公司重组、资产注入过程中的资产估值问题，今年4月与财政部联合印发了《关于从事证券期货相关业务的资产评估机构有关管理问题的通知》，对从事证券期货相关业务的资产评估机构提出了更加严格的管理要求，并积极推动行业自律部门完善执业准则，保障资产评估机构独立性。
　　近期，证建会又制定颁布了《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》，加强对独立财务顾问的监管。此外，证建会还采取实地核查和对资产评估机构加强现场检查等方式，切实防范资产评估不实等问题。
　　下一步，证建会将进一步加强资产评估业务的事前、事中、事后监管，依法查处资产评估机构和资产评估师的违法、违规行为。（北京商报 陈洁）

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　　海外投行看好奥运后中国经济 A股可望复苏
　　期待刺激性政策出台
　　美林预期奥运会后，将有更多刺激经济增长的财政政策出台，包括支持经济中期增长的扩张型政策和结构性改革。
　　美林表示，中国防范经济增长放缓的能力被低估了。一个务实和支持经济增长的政府，将会为短期经济增长铺平道路，但可能要付出通胀的代价。尽管第三季度CPI升幅会有所回落，但通胀仍是一大风险，美林预期，第四季度的CPI将再度回升。
　　摩根大通中国证券市场部董事总经理兼主席李晶也表示，内地机构投资者普遍预期奥运会后，将出台一系列有针对性的刺激经济增长的调控政策。她认为，政府可以采取的措施包括：增加财政在基础设施上的投资；拓宽企业融资渠道舒缓融资压力；采取措施增加家庭可支配收入；进一步放开能源价格等。
　　A股正在筑底
　　今年以来中国内地股市已经下跌了54%，由于担心GDP增长出现连续四个季度的放缓，投资者情绪非常低落。
　　李晶表示，经过了今年以来的大幅调整，A+H股的A、H股价差8月12日创出了18%的历史新低。而在2007年10月的高峰时，A股的平均市盈率为52.8倍，经历了大半年的调整，市盈率回落到了18.7倍。
　　她指出，政府出手救市被认为是对投资者信心最直接的支持。目前呼声最高的两项措施是进一步下调股票交易印花税和创设市场平准基金。而政府下半年如果有针对性地推出一些支持经济增长的措施，将有助于市场信心的恢复。（中国新闻网 郭蕾）

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　　资金加仓有望催生企稳行情
　　虽然前两个交易日的A股市场持续收出止跌意味浓厚的阳十字星，但昨日上证指数仍然大幅低开。不过幸运的是，地产股、水务股等板块明显有资金流入迹象，股价走势渐趋活跃，从而推动上证指数止跌企稳，再收一根阳K线。而深证成指、中小板综指等也呈现出相对强势的态势，业内人士倾向于认为大盘或有企稳行情。
　　资金加仓化解双重压力
　　其实昨日A股能再收阳线颇为不易，因为此前外围市场表现并不好：美股在本周三下跌109.51点，考验着A股市场的企稳。同时，港股中资银行股在本周三大幅度回落，使得本周四的A股银行股面临较大的压力。
　　　A股市场以低开盘中走低的方式消化了上述两大压力，之所以如此，主要得益于媒体披露的资金加仓信息。一是基金群体，在前期大幅杀跌之后，上周五开始逆势加仓，有媒体报道称仅两个交易日就加仓了92亿元，从而在一定程度上削弱了小非等所带来的抛压。二是社保基金、保险资金等新增资金也有积极的举动，有媒体报道称，中登公司日前公布的最新数据显示，有24个社保基金账户在今年7月份完成A股开户，其中沪深各12个账户。这也是去年10月份以来，社保基金首次出现在A股账户新增名单中。目前中登公司共有社保基金账户116个，这意味着社保基金有增仓A股股票的趋势。这无疑有利于提振多头对A股市场后续走势的信心，毕竟社保基金一直被市场视为"国家队"。
　　地量之后见到地价？
　　如此的信息也使得市场参与各方对于当前A股市场的稳定预期有所加强，这也得到了资金面的佐证：昨日沪市的量能只有284.2亿元，创出自2006年12月以来的成交地量，而历史经验则显示出，地量之后往往会见到地价，尤其是在A股市场暴跌60%以上、估值数据已低于2005年熊市时的背景下更是如此。
　　不过，股市经验也表明，历史不会简单地重演，更何况，当前A股市场较地量之后见地价的历史背景存在着较大的差异。一是当前市场出现了A股市场有史以来未曾有过的变局，不仅仅在于股指期货等做空机制正在讨论，还在于小非的陆续释放，这将是对历史经验的严峻考验。二是经济增速放缓的预期也是历史经验所未能反映的。所以，笔者倾向于认为，当前A股市场固然可以化解一系列压力，但只能讲市场抛压减缓，存在着喘息的机会；而不能讲上证指数正在2400点一线构筑新一轮弹升行情的基础。也就是说，地量之后未必就是地价，说不定，地量之后还有地量，地价之后还有地价。
　　谨慎关注新的活跃点
　　当然，毕竟目前A股市场经过大幅下跌，存在着企稳的诉求，所以，短期内A股市场或将有强势表现。因此，建议投资者在实际操作中可以低吸持有一些体现新兴奋点的个股，比如说电价提升所带来的电力股的机会，水价提升所带来的水务股的机会。另外，新股中的浙富股份(002266行情)(002266行情)、海陆重工(002255)(002255)、卫士通(002268行情)(002268行情)、上海莱士(002252)(002252)、步步高(002251)(002251)等也可适量跟踪。但值得指出的是，毕竟目前的地量所带来的企稳预期是短暂的，建议投资者操作应快进快出，不宜恋战。(证券时报 渤海投资 秦洪)

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　　四颗十字星封杀下跌空间 下周有望走好
　　虽然周四周边市场掌声一片,但由于成交低迷,A股市场仍难以聚集起持续的做多动能,故今日上证指数以2434.51点开盘,小幅低开2.67点。随后一度顺势下探至2414.57点,此时由于鞍钢集团举牌攀钢旗下的三家上市公司,从而使得钢铁股等品种反复活跃。与此同时,权重股,比如说石化股、银行股也有盘中活跃的态势,故上证指数在盘中反复走高,最高摸至2476.86点。但可惜的是,小非抛压犹存以及成交量一直未能明显放大,说明新增资金建仓的迹象仍不明显,故大盘在尾盘略有冲高回落,以2450.61点收盘,上涨13.53点或0.56%,成交量为280.2亿元,呈现出交投仍然不活跃的趋势。
　　正由于此,笔者认为A股市场短线趋势是有反弹,但空间有限。反弹是因为市场热点渐趋活跃,领涨力量有所浮现,尤其是金融股、石化股、钢铁股等人气股与指标股的活跃,将赋予A股市场一定的强势预期,这也得到了上证指数持续四根阳K线组合的佐证。但空间有限,主要是因为成交量的进一步萎缩,这说明了新增资金仍未大幅建仓,故可以讲,成交地量的延续将制约A股市场的反弹空间,建议投资者在操作中不宜盲目追高,可适量布局产品价格上涨预期相对强烈的品种,比如说电力股、水务股等。(中国证券网 渤海投资 秦洪 )

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　　金学伟：奥运后的股市更值得期待
　　从2005年开始，人们就一直在谈论奥运与股市的关系。这种谈论集中在三个层面：一是奥运与经济，由此形成主流观点是，奥运对一国经济有刺激作用，奥运过后中国经济会出现一定程度的衰退。二是奥运与股市行情，主流观点是，奥运前一年股市都会上涨，而奥运后则有可能会回落。为证明这一点，人们找了一些数据，列举了各国奥运前一年股市的表现。三是策略层面的，既然奥运前股市会上涨，奥运后会下跌，那么，由此形成的主流观点就是在奥运前清仓或奥运结束前清仓。
　　时至今日，当举世瞩目同时也举"市"瞩目的奥运已盛大开场时，再来谈论这些话题，虽说有点迟，但并不是多余的。
　　首先，关于奥运与经济。无论从经济常识还是从个奥运主办国的实例来看，奥运对一国经济的刺激作用都是因"国"而异的。国家越小、首都经济占全国经济的份额越大，奥运对经济的刺激作用越大。反之，对一个大体量经济来说，区区奥运对经济的拉动作用实在是有限得很。以我国为例，一年的GDP总额超过20万亿人民币，固定资产投资超过8万亿元，而为主办奥运所投入的只有3000亿元，分成几年算，无论是占GDP比重，还是占固定资产投资笔者均不到1％。奥运对我国经济的刺激作用之小由此而可见一斑。既然近几年的高增长主要不是奥运推动的结果，那么，所谓奥运之后中国经济将出现衰退的结论也就无法成立，即便出现一定程度的增速减缓，那主要也不是奥运后的原因，而是整个世界经济的大趋势、大环境之所然。
　　事实上，我们反而看到了另一个景象：在6届奥运中，所有主办国在奥运结束后的一年内，股市全部告升。这一结果明显突破了时间比例上的2升1跌或5升3跌定律。即使把仅涨3.77％的悉尼股市排除在外，6届奥运会中，也有5届在奥运结束后的一年内股市上涨，而且上涨幅度不仅大大高于其年均上升速率，也高于同期世界各国股市的平均涨幅。这表明，就奥运与股市关系来说，奥运前效应并无法得到实证证明，而奥运后效应却实实在在地存在着。（上海证券报）

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　　金岩石：下半年股市将止跌
　　上半年股市急剧下跌，预计下半年能止跌，特别是在10月份，银行的第三季度报告公布和美国股市的走势将决定中国股市能否筑底。房市的风险已经开始传递到银行，这是我们应该关注的重点。预计下半年，股市、楼市两个市场都会形成长期的投资机会。（国际金融报 金岩石）

微风飘飘

难道下周能起来