佳佳股海游

　　【提要】：美股周一小幅收涨，今日沪深两市低开后下探，一度低见2430.85点，随后个股回暖，股指拉升推动沪深两市翻红，CPI数据盘中公布，虽然在预期内，但金融股依旧拖累沪指下探早盘低点，权重股企稳，沪指震荡上行，午后沪指冲高回落，反弹动能不足，维持窄幅震荡格局。截止收盘，沪指报2457.20点，跌幅0.52%，成交量创21个月新低……

　　导读：
　　1、新低后的小星线何所意
　　2、反弹减仓还是进场抄底？
　　3、地量伴地价 整理仍难免
　　4、国际资本搅局 谁能担当"中流砥柱"？
　　5、短线关注大盘蓝筹股动向
　　6、市场调整 三大角度挖掘品种机会


　　新低后的小星线何所意
　　周二深沪大盘继续缩量震荡探底，盘中一度创下新低，个股杀跌严重，仅部分钢铁股、煤炭股、交通运输股等有所抗跌，但也是昙花一现。而传媒股、奥运题材股、金融股等进一步大幅回落，市场成交低迷，观望心态浓厚。尤其是上证指数下跌态势非常明显的局面下，昨日收出一个阳十字星体，在技术上是值得我们来好好的研究和商定的，究竟是在超跌后营造短线的反弹开始?还是即使出现抵抗性反弹也于事无补，在纠正反弹后仍将向下呢?我们可以通过市场的内因和外因来综合衡量在新低后的十字星体的具体技术含义。
　　外因：CPI数据低于预期 市场有所回暖
　　作为CPI的前奏,国家统计局前日公布了7月份的PPI数据。虽然此前专家都预计PPI还会继续保持高速增长,但是,仍然被这个数据吓了一跳:7月份中国工业品出厂价格(PPI)同比上涨10%,涨幅比上月提高1.2个百分点,创自1996年以来的12年新高,并且是连续第7个月创出近3年来新高。笔者分析认为,奥运因素对本月PPI数据影响较小。导致本轮PPI持续高涨的最根本因素是资源供给与需求之间的矛盾。由于PPI与CPI数据之间的弱传导性，PPI的继续走高应该不会改变CPI逐级回落的趋势。结合今日市场的盘面变化笔者进一步分析认为昨日公布的CPI数据继续进一步回落的信息刺激,因为7月CPI数据为6.3%,这无疑会缓解A股市场各路资金对未来进一步宏观调控政策的担忧,故有部分资金有了抄底的冲动。使得盘面产生了阳线十字星的技术标志，但关键还是要看后市量能的进一步变化才是衡量意义的重要因素。
　　内因：估值跌至十年底部 具有吸引资金入场的能力
　　经过近2个交易日的持续下跌后，A股的平均市盈率已基本和国际接轨。据沪深证券交易所披露的信息，截至8月11日，沪市A股平均市盈率为18.65倍，深市A股平均市盈率为21.3倍。
　　沪深300指数的平均市盈率更低。据中证指数公司提供的数据，截至7月31日，沪深300指数的平均市盈率为14.95倍，平均市净率为2.43倍;其中，金融地产行业的平均市盈率为11.94倍，平均市净率为1.98倍。
　　根据国元证券研究中心提供数据来看，国际成熟市场的平均市盈率水平并不比A股低。美国三大指数中，道琼斯工业指数的平均市盈率为17.72倍，纳斯达克指数平均市盈率为20.88倍，标普500指数平均市盈率为15.5倍。香港恒生指数的平均市盈率为13.24倍，国企指数的平均市盈率为15.11倍。日经指数的平均市盈率为16.06倍，印度孟买交易所Sensex指数平均市盈率为16.3倍。上述指数的市盈率水平与沪深A股基本相当。当然，欧洲股市的市盈率普遍较低，英国富时100指数平均市盈率为9.25倍，法国CAC40指数平均市盈率为10.61倍，德国DAX指数的平均市盈率为11.36倍，俄罗斯IRTS指数的平均市盈率为8.92倍。
　　所以笔者进一步认为，沪市的平均静态市盈率更进一步跌至18.62倍，明显低于2005年6月上证综指跌破千点时的水平(当时深沪两市平均PE为19.96倍)，为最近十年间的最低估值水平。这可能近期意味着A股市场将会短线存在触底反弹的要求。所以，昨日盘面也是出现了阳星抵抗的走势的技术图表形态，鉴于目前资本市场流动性依然充裕，A股市场的持续超跌仍对场外资金构成刺激;而本周公布的宏观经济数据优于市场预期，则可能对场外观望的资金构成短线的积极信号。
　　纠错回抽反弹一触即发
　　周二市场做空动能有所减弱，但投资者的观望情绪却越加浓厚，笔者统计两市成交量总和不足500亿，而这对于一个近16万亿流通市值的A股市场，简直就是杯水车薪。不过，在目前这种由于流动性缺失而导致的持续探底的行情中，往往也是选择股票的良好时机。之所以资金不敢贸然的入市 ，可能是担心PPI数据的进一步高企将抑制着机构资金对三季度乃至四季度上市公司业绩增长,这可能也是成交量并未迅速放大的原因。而从以往走势来看,缺乏成交量配合的阳K线很难成为真正意义上的底部信号,所以,笔者最后推测大盘短线虽有机会出现纠错的反弹回抽走势，但后续如没有成交量能的有效补充，股指可能仍将进一步震荡。（康洪涛 国元证券）

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　　反弹减仓还是进场抄底？
　　提要：总体而言，亏钱效应下投资人对股市行情的预期越来越悲观，资金供求关系难以在短时间内改善，反而有进一步恶化的可能，因此，如果没有政策性的信息或动作，市场自身规律决定了弱势状态将会延续一段时间。更多的投资者对于银行股走势的预期变得谨慎，陆续退出的资金将令护盘机构不堪重负，近日走势抗跌的银行股也有补跌的可能。
　　中国证券登记结算公司8月11日公布的股改限售股解禁减持月报显示，截至7月底，"大小非"累计解禁数量为868.30亿股，占总量的18.79%;累计减持了258.56亿股，占解禁股份的29.78%。"小非"成为减持主力，持有的限售股已经累计解禁了56.4%，累计减持占比43.51% ;"大非"减持数量有限，累计减持占比17.24%。
　　另据中国证券登记结算公司统计数据显示，7月两市新增股票、基金账户数双双创出年内新低。其中，新增A股账户仅92.91万，环比下降近5%，新增A股账户自6月份首度跌破100万户以后，7月再度改写新低。基金开户数持续下滑，7月两市新增基金账户再降约1万户至88056户，年内首度降至10万户以下。此外，截至6月30日，"留守"在证券账户中但未入市的资金约达1.13万亿元。目前沪深两市A股总市值约为6.46万亿，据此可计算出所有帐户的平均持仓量为85%。由于基金平均持仓量为7成多，那么散户的持仓量高于85%。
　　一方面，大小非解禁不断增加市场供给，另一方面，场内投资者重仓被套牢，斩仓者多数选择退出市场，以至于资金不断流出，空仓帐户不断增加。与此同时，由于对奥运后行情预期悲观，新增开户数创新低，场外资金入市意愿淡薄。总体而言，亏钱效应下投资人对股市行情的预期越来越悲观，资金供求关系难以在短时间内改善，反而有进一步恶化的可能，因此，如果没有政策性的信息或动作，市场自身规律决定了弱势状态将会延续一段时间，现在仍不是进场抄底的好机会。
　　近期基金对银行板块增仓数量较大，即使在上周五至本周一暴跌的过程中，基金等市场主流机构也没有反手做空银行股，这是银行股走势抗跌的主要原因。然而，只是抗跌并不能给予投资人信心，周二银行股走势略显步履沉重，投资人对它的预期可能变坏，更多人加入抛售银行股的行列将令基金倍感压力。重大压力下，基金可选择：1、保持观望;2、顺势减仓;3、逆势增仓。基金行为将决定银行股的短线走势，前两种情况下，银行板块都将补跌，拖累股指再下台阶，只有后一种情况才能使大市走势出现转机。（广州万隆）

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　　地量伴地价 整理仍难免
　　两市周二惯性跳空低开后虽再创新低或涨跌互见，但大盘均出现较明显的止跌企稳走势，市场在连续普跌后的活跃程度有所提高，而成交额则不足496亿元，较前骤减140亿元或22%以上，这无疑再次改写了去年至今的地量纪录。
　　市场之所以出现企稳走势，主要原因就是前两天总体跌幅过大，大盘蓝筹整体止跌企稳也是功不可没。但值得注意的是，蓝筹这一庞大群体内部的强弱分化现象依然十分明显，如钢铁、交通设施、煤炭石油、酿酒食品等相继出现在板块涨幅榜最前列，电力、运输物流、汽车等也可圈可点，但对市场影响巨大的孪生兄弟即"金融+地产"却无功而返，有色金属、通信及其相关板块也十分疲弱，就是说，蓝筹整体表现仍不尽如人意，市场前进的方向尚不太明朗，短期整理因此也就不可避免。非主流群体在大盘初步止跌企稳之际也没有摆脱整理态势，前期十分风光的群体如券商、旅游酒店、农业、奥运等还陆续出现在板块跌幅榜最前列，近千家个股的下调也预示弱势运行格局暂时难以逆转，但市场毕竟已出现了一些微妙的积极变化，如两市震荡上扬的A股已由不足40只增加到530多只，非ST或S类个股涨停的也增加一倍或达到8家，而跌停的则仅为从前的1/10或62家，说明市场的回调压力已经大大减轻，近日止跌企稳可能因此便进一步加大。
　　从周边市场看，全球股市周一虽再现大面积上扬，不少股指还刺穿了下行的60日均线，但美股在继续上行的同时却留有较长的上影抛压，而亚、欧市场则相继出现整体下调走势，且美元指数目前已插入到去年底至今年初的平台中心，原油、黄金期价和CRB指数也回落至重要的支撑区域，这往往也会增加美股乃至全球市场的短线变数。虽说短期反复不会改变全球股市中期反弹的格局，但周边市场近日技术回调的可能却在不断加大，两市近日低姿态整理可能因此也就更大一些。
　　从大盘运行看，两市周二惯性跳空低开后均止跌企稳并收小阳线，但成交额却骤减至500亿元以内或曰创去年至今的地量纪录，说明市场观望气氛仍相当浓重，短线涨跌空间很可能因此受限，而股指则再创一年多来的新低，且日线如两市综指的十字星也预示短期变数犹存，加之主要股指同时形成不太稳定的切入线或待入线组合，即近日反复尚难以避免，弱势整理可能因此仍相当大。（北京首证）

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　　国际资本搅局 谁能担当"中流砥柱"？
　　提要：经过连续两天的大幅跳水之后，周二深沪大盘呈现低位盘整的态势，两市股指双双以小阳线报收，呈现暂时止跌的迹象。值得提醒的是，A股市场的长期投资价值取决于良好的宏观基本面。经过持续暴跌的洗礼之后，核心蓝筹作为真正能够代表国民经济发展的重点行业龙头必然会凸显其长期的投资价值，并成为行情发展的中流砥柱。
　　[热点聚焦与市场机会]
　　经过连续两天的大幅跳水之后，周二深沪大盘呈现低位盘整的态势，两市股指双双以小阳线报收，呈现暂时止跌的迹象。经过连日的加速下跌之后，上证综合指数从去年10月份的历史高点6124.04点下跌以来，截止到今天盘中的低点2430.85点，累计跌幅进一步扩大到-60.30%，跌幅相当巨大。
　　观察盘面可以发现，奥运等题材股的大幅跳水和7月份PPI创出12年新高记录等成为大盘连续重挫的重要诱因。但在管理层全力维稳、下半年宏观政策微调，市场环境逐渐转暖的背景下，短期大盘的连续暴跌的确令市场参与各方难以承受。值得欣喜的是，周二市场部分主流板块如钢铁、煤炭等率先止跌回稳，在一定程度上缓和了市场的恐惧心理。
　　而实际上，经过短期的加速下跌之后，深沪市场平均静态市盈率水平继续大幅下降，根据沪深交易所的统计显示，当前上海市场平均静态市盈率为18.62倍，深圳市场平均静态市盈率为20.82倍。从主要指标股的估值水平来看，沪深300成分股的平均市盈率为18.70倍，上证50成分股的平均市盈率为17.57倍，上述估值水平已经低于上证综合指数在1000点时的水平，并与全球估值水平比较而言也已经具备显著优势。
　　从一些主要行业的估值来看，目前钢铁行业市盈率水平为9.06倍、煤炭行业为18.70倍、汽车制造为12.32倍、交通运输为13.94倍、金融行业为12.94倍，上述重点行业与板块的估值均与国际成熟市场相比都已经具备明显的优势。因此，如果简单地通过与国际成熟市场的估值比较，可以发现近日市场的大跌完全可以认为是非理性的恐慌杀跌。
　　无独有偶，上证报日前撰文表示，短期的暴跌是国际垄断资本在搅局中国经济。国际热钱不仅仅是挑战中国社会"维稳"的负面力量，而且还在争夺控制中国经济和金融市场的主导权，还在争夺中国人的财富命运控制权。如果这一判断得到确认，那么管理层就应该进一步加强对热钱流向的严密监控并做好防范措施。
　　不过值得提醒的是，A股市场的长期投资价值取决于良好的宏观基本面。经过持续暴跌的洗礼之后，核心蓝筹作为真正能够代表国民经济发展的重点行业龙头必然会凸显其长期的投资价值，并成为行情发展的中流砥柱。
　　[市场风险与策略]
　　国际热钱不仅仅是挑战中国社会"维稳"的负面力量，而且还在争夺控制中国经济和金融市场的主导权，还在争夺中国人的财富命运控制权。
　　短期国际资本流动俗称"热钱"(Hot Money/Refugee Capital)，又称游资或叫投机性短期资本，指为追求最高报酬以最低风险而在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。热钱的最大特点就是短期、套利和投机。
　　[今日消息面]
　　周二主要有以下信息值得投资者关注：
　　1、 国家统计局12日发布的数字显示，7月份我国居民消费价格总水平同比上涨6.3%。1-7月份累计，居民消费价格总水平同比上涨7.7%。
　　2、 海关总署公布的数据显示，7月份，我国出口同比增长26.9%，贸易顺差252.8亿美元，为今年以来的单月最高。至此，前7个月累计贸易顺差1237.2亿美元，比去年同期下降9.6%，净减少131亿美元。
　　3、 央行上海总部发布的7月份上海市货币信贷运行情况报告显示，人民币企业存款减少289.3亿元，同比多减23.3亿元，而储蓄存款连续六个月增长，且94%为定期存款;上海市人民币贷款总量增长平缓，外资银行人民币贷款小幅下降。
　　[今日市况]
　　经过连续两天的大幅跳水之后，周二深沪大盘呈现低位盘整的态势，双双以小阳线报收，成交约495.76亿，成交量创出了本轮调整行情以来的成交地量水平。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以2445.22点低开，并基本围绕上日收盘点位一带窄幅震荡，全天波动的区间为2430-2485点之间。深成指相应呈现止跌回稳的迹象。
　　从盘面情况看，个股走势明显分化，而部分个股相应开始展开反弹行情。其中上海市场涨跌家数比例为310：569，深圳市场涨跌家数比例为305：447。涨幅榜方面，昌久生化、大西洋、八一钢铁、绿景地产、海特高新等7只个股涨停。从板块风格来看，钢铁板块整体涨幅达到1.95%，位居各板块涨幅之首，其中八一钢铁涨停，鞍钢股份、武钢股份、酒钢宏兴涨幅超过5%。其次，煤炭板块也展开一定幅度的反弹，整体涨幅为0.83%。
　　周二，上证综合指数以2445.22点开盘，最高2484.75点，最低2430.85点，报收2457.20点，下跌12.87点，跌幅-0.52%，成交320.29亿;深成指开盘8091.83点，最高8278.03点，最低8053.55点，收盘8192.80点，上涨22.65点，涨幅0.28%，成交175.47亿。（凌学文 广州万隆）

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　　短线关注大盘蓝筹股动向
　　承接昨日下午的暴跌，上证指数今天低开下探到2430点获得支撑，不过反弹力度明显偏弱，股指大多时间都是在昨日收盘价下方进行横向波动。成交量创出了本轮6124点以来的地量，尾盘还出现了快速回调，显示出市场信心脆弱，最终股指收出一根低开缩量十字星。盘面的跌势虽有所收敛，但题材股仍然继续处在暴跌之中，收盘时两市仍有60多只个股跌停，大盘蓝筹股也表现不尽人意，市场只能是勉强维持着弱势整理。
　　从今天的盘面观察，市场如我们昨天分析的一样，盘中虽然有超跌反抽出现，但力度明显偏弱，在量能快速萎缩和大盘蓝筹股趋弱的情况下，多方根本无法组织起持续有效的反击，还不时要承受题材股的打压。而今天能够在如此弱势的情况下保持横盘整理，主要是因为经过连续两天的放量杀跌短期空方力量快速宣泄释放，多数个股超跌严重，上方的套牢盘已经不愿在低位杀跌，想等反弹再减仓出局，可市场箱体破位之后杀伤力巨大，多方也不敢在破位初期贸然抢进，浓厚的观望气氛使得多空双方暂时达到了平衡。不过这种平衡不会维持太久，前期维稳行情已经难以持续下去，破位之后必须选择明显的方向。而前能够影响市场方向将是银行、保险、石化等大盘蓝筹股，它们现在还没有跟随股指一起向下大幅破位，继续在进两个月内的平台内蓄势。如果大盘蓝筹股能快速拉回到平台上沿的强势区域，对于稳定市场和鼓舞人气都非常有利，有助于市场摆脱弱势;但如果大盘蓝筹股继续向下，将会把股指进一步推向深渊。投资者对于大盘蓝筹股在近期反弹过程中的作用要额外关注。
　　技术上，猛烈的跌势受到抑制后上证指数下跌斜率得到修正，短期的加速暴跌阶段初步结束，不过并没有摆脱短期下跌趋势，在较弱的盘面下市场还可能会有震荡寻底出现。只是快速击穿7月的箱体后市场还没有反抽出现，近期寻找到支撑后盘中会有对前期箱体下沿的快速反抽动作出现，5日均线以及前期低点2566仍然是短线较为重要的阻力。对此，我们新旗舰中心认为：市场仍然在弱势寻底过程中，短期反弹关注5日均线的压力。（上海新兰德）

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　　市场调整 三大角度挖掘品种机会
　　近期A股破位下跌,而连续大跌后的市场一方面是投资风险的阶段性绎放,另一方面也为投资者在较低风险区域进行投资提供了较好选择。从A股市场轨迹来看，品种表现和风险程度不一，周二超跌股与业绩股共同表现表明，大跌后市场的机会仍然可以挖掘，而就目前阶段性因素及短期因素来看，从三个角度进行投资品种的挖掘仍然大有可为。
　　首先，选择进入估值优势区域的品种。市场经过连续调整，一些品种开始进入到相对估值优势的安全区域。比如钢铁板块中的武钢股份、唐钢股份、宝钢股份等动态PE均在9倍以下，即使考虑下半年钢铁行业业绩下落，其阶段性估值优势仍然明显强于市场其它品种，鉴于市场预期往往领先行业景气度指标且容易过度反应，在钢铁行业景气向下的背景下，建议重点关注股价较重置成本折价较大且基本面良好的公司。另外如金融板块中的品种，如中信银行、建设银行、交通银行等业绩均中期大增，在此背景下，其较低的PE水平和良好的业绩就值得投资者在估值优势区域进行逢低吸纳和挖掘。数据显示：，8月11日收盘A股市盈率为19.51倍，各行业市盈率（按证建会行业分类法）中有6个低于市场平均水平，又以金属非金属行业仅11.98倍的市盈率居整个市场之最底层，其中钢铁股市盈率已经不足11倍。这些低于市场平均PE水准的公司正是投资者需要认真挖掘与参与的。
　　其次，跌破净资产而企业盈利的潜力品种，从近期A股市场调整过程中研究发现，一部分品种开始跌破每股净值，其市净率也同样进入到安全区域，虽然我们不能将这些跌破净值的股票全部认为具有投资价值，但其中行业前景较好、竞争优势明显和股价优势明显的品种同样值得投资者密切关注。历史经验表明，一些跌过净值的股票往往会表现为较小的投资风险，而在行情启动来临之时，也具有较好的价值回归动力。近期我们看到一些行业龙头性公司如神马实业、云内动力等，这些股票不仅基本面并没有恶化，相反其仍然具有一定的经营业绩，这些破净而业绩平稳的股票需要逢低进行挖掘。最后，股性活跃而技术严重超跌品种，这一板块的运作需要以短线手法来对待，周二深沪A股市场虽然有众多品种继续下挫，但从市场表现品种来看，仍然体现出短期严重超跌品种的个股机会，比如深沪市场涨停的昌九生化、永安林业、南京中北、新民科技等，这些股票共同的特征并非是业绩起表现作用，更大层面是由技术严重超跌而引起。从历史行情来看，超跌低价股往往在下跌势短期趋缓中出现阶段性表现机会。因此从目前深沪A股总体来看，这一板块仍有较多品种可借助短线挖掘，值得短线投资者逢低关注。这些品种的共同特点是股性活跃、股价相对较低、技术超跌严重，比如拥有庞大的项目和技术资源，并获得了国际原子能机构和我国科技部的支持，在核能研究应用领域处于领先地位的中成股份（000882），其股价自16元一线跌至目前4元左右就可能产生短线反弹机会，其它如经纬纺机、闽福发、栋梁新材等这些4元左右、技术严重超跌的品种正是短线投资者可重点阻击的较佳品种。
　　总体来看，深沪A股经过连续下跌，其短期技术指标处于严重超卖之中，短期技术性修复或将面临到来，但由于市场整体技术形态的破位，因此挖掘低市盈率品种、寻找哪些破位净值而又有一定业绩支撑的品种仍然是安全投资的首选，而对于短线投资者而言，大胆进行技术严重超跌个股的低吸高抛同样可取。当然在关注上述三个因素的同时，积极挖掘成长性个股的低吸机会也不失为较佳的投资策略。（肖玉航 九鼎德盛）