佳佳股海游

　　基金险资做空 QFII抄底银行
　　"这还看不出来么，奥运行情来了！"A股昨日迎来"红色星期一"后，分析师普遍把持续两日的反弹定性为"奥运行情"，看多声不绝于耳。
　　昨日沪深两市低开高走，随后震荡上行，地产股、奥运概念股、上海本地股表现都颇为喜人。截至昨日收盘，上证指数收报2861.42点，涨2.99%，沪市A股无一家下跌；深成指收报8970.99点，涨2.95%，深市A股仅4家收跌。
　　值得注意的是，上证指数近两个月内首度站上30日均线。两市共成交1082.51亿元，较上一交易日放大近两成。
　　大盘已到"该涨"时
　　从盘面观察，两市仅4家个股下跌，涨停的非ST类股多达55只，市场呈现罕见的普涨格局。此外，沪市前二十大权重股全线走强，虽然中国石油（601857）、中国石化（600028）两公司的炼油业务上半年巨亏，但亦难挡其股价升势。
　　"从技术面看，大盘应该涨了。"兴业证券分析师陈广浪表示，本轮股指调整持续9个多月，跌幅超过50%，调整时间和空间均较充分，显示反弹在即。
　　"目前场内抛压较轻，一些机构适量的抢盘即可使股指明显上涨。不过昨日稍有缺憾的是，成交量没有明显放大，后市需要补量，仅沪市就需要单日成交在1000亿元以上，才能维持大盘继续反弹。"陈广浪称。
　　而在太平洋(601099)证券分析师王微看来，"昨日市场的上涨是由多种因素推动的。"他指出，市场期待的利好消息上周末没有兑现，但证建会就市场关心的问题做出了正面表态，而北京奥运将近，人心思涨，因此市场信心也在逐步增强，"再加上外围股市表现不错，股指逐波上行。"
　　对于昨日的普涨，东海证券分析师王凡的观点是，空方在上周的多次向下杀跌过程中，已经释放了太多的能量，而2660点一线却始终能够得以维护，在政策面持续配合的状况下，市场有望维持稳步反弹的格局，但3000点一线恐仍有一定压力，"前期上证指数两次上攻到30日均线后无功而返，但是在经过几日的调整之后，30日线快速下行，与5日和10日均线的差距也越来越小，这也是周一股指一举站上30日均线的主要原因。"
　　QFII抄底大蓝筹
　　上周五大盘在中国石化的发力带领下强势收高，而本周一沪深两市又在地产股的带动下继续活跃，两个交易日沪指累计上涨176点。
　　从沪市主力资金流向来看，大智慧Topview显示，基金、保险资金在当前的反弹行情中再次反应迟钝，在7月11日至17日间的5个交易日，资金分别净流出50.6亿元、23.3亿元。两大主力资金合计73.9亿元的净流出不仅使期间大盘指数一挫再挫，也直接导致了基金、保险资金踏空了近两个交易日的176点反弹行情，可谓害人又害己。
　　与基金、保险两大主力资金净流出相反的是，以中金上海淮海中路营业部及申银万国上海新昌路营业部为统计对象的QFII资金却在5个交易日前完成短线调仓，7月11日至17日间资金悄然净流入11.3亿元，数据显示，两家营业部合计成交37.3亿元，其中买入24.3亿元，卖出13.0亿元。
　　根据席位追踪发现，金融股继续成为上述两大营业部席位建仓亮点。交通银行（601328）、中国人寿（601628）、中信证券（600030）在统计期5个交易日分别被买入1.86亿元、1.50亿元、1.03亿元，此外，招商银行（600036）、工商银行（601398）、建设银行（601939）、兴业银行（601166）也分批买入。除了金融股遭QFII青睐外，海螺水泥（600585）、中国铁建（601186）、中国铝业（601600）、中国联通（600050）、武钢股份（600005）等各板块蓝筹均出现在买入额排行前列。
　　总体来看，QFII席位11亿元的净买入值相对数千亿元的沪市成交总额确实微乎其微，但QFII出色的嗅觉性及其操作方式仍具有借鉴性，毕竟基金早已遍体鳞伤。

佳佳股海游

　　QFII再现联合抄底
　　因押宝周末消息面利好的落空，周一上证指数的低开让很多在上周五尾盘追进场的投资者惊出一身冷汗，但是随即而来的反弹和全天"攻城略地"冲过关键点位的激昂走势，已经说明了一个被市场期待已久的反弹，正悄悄露出端倪。
　　周一盘面中所表现出来的细微征兆，其实在上周的交易数据中，已经有所反映：在上周被QFII强力介入的金融板块，成为周一指数上攻的"发动机"之一。
　　只是不知道，在被QFII突然发动的"剪径"行动打乱了思路的机构，在一路抛盘之下，面对如此反弹局面，会做何感想。
　　"剪径"QFII
　　如果单从数据上看，上周前四天里，几乎还是一切照旧：空头还是空头，继续卖个不停；游资还是游资，短线越来越短；QFII还是QFII，精挑细选，小额建仓。
　　但是，仔细观察盘面，上周的前四天里已经有一些微妙的变化正在发生，比如从上周一开始就频繁出现的资金对敲活动，不间断地买进卖出进行调仓。上周一，中金上海陆家嘴(600663)环路营业部(以下简称"中金"席位)就已经出现在资金对敲榜单中，买入1.45亿元，卖出1.01亿元。上周三的时候中金与申银万国上海新昌路营业部(以下简称"申万"席位)同时上榜，其中中金席位买入1.36亿元，卖出1.25亿元；而申万席位则买入1.98亿元，卖出1.88亿元。
　　上周四的时候，虽然上述两家营业部的QFII的资金对敲动作有所加大，但仍未能引起市场的注意，当天申万席位买入了4.46亿元，卖出1.48亿元，同时中金席位也买入了2.34亿元卖出1.12亿元。
　　只是到上周五的盘面突然发生变化，市场才真正意识到某些力量正在左右着市场走势的变化。
　　虽然总体来说，上周五的市场盘面并不是非常之好，但是最后一小时的放量上攻显然背后有着某种较为强大的力量在推动。通过同花顺TOPVIEW数据分析，当天快速上涨的最主要动力来自QFII。
　　以中金上海陆家嘴(600663)环路营业部为例，其上周的全周资金进出为26.49亿元和23.85亿元，如果剔除有具体数据可查的前四天的7.63亿元的买入和4.76亿元的卖出，则在上周五当天，该席位上对敲的资金量高达20亿左右！
　　具体交易记录显示，该席位在上周五的时候动用了全天交易资金的近一半规模买入了交通银行(601328)。上周五交通银行的全天成交金额一共只有16.49亿元，但该席位却买入高达9.8亿元，而仅仅卖出2000万元，其在交通银行股票上的购入金额甚至比该股当天的总成交金额的一半还要多！
　　除了大笔买入交通银行(601328)外，该席位还在上周五时买入了2.72亿元的中国铝业(601600)、2.3亿元的中国铁建(601186)、1.35亿的工商银行(601398)，另外还买入了中国人寿(601628)0.65亿元、百联股份(600631)0.6亿元、江西铜业(600362)0.42亿元、日照港(600017)0.4亿元、青岛海尔(600690)0.4亿元，同时还以每只股票0.2亿元的规模分别买入宝钢稀土、中煤能源(601898)、天津港(600717)和豫园商城(600655)。
　　"大方"的机构
　　几乎是毫无疑问的，上周在交易策略上失败的一方，又是国内的一些大型机构投资者--他们在不断地抛售中莫名其妙地被QFII"劫道"，拱手让出了大量廉价优质的筹码。
　　同花顺TOPVIEW数据显示，上周市场整体处于资金流失状态，总流出资金约为30.73亿元，而这些净流出资金中，一直以来的空头--保险和基金依然"贡献"良多。
　　统计数据显示，上周参与交易的保险席位共有10个，其中有8个属于资金净流出状态，只有2个席位显示为资金净买入。连同基金一起，这两大空头几乎包揽了上周净卖出席位的前六名。
　　8个资金净流出的保险席位中，净流出最多的单个席位上的流出资金为5亿元左右，最少的为4946万元，这些席位上周合计净流出的资金规模为15.01亿元，恰好占据当周全部流失资金的一半。
　　上周前四个交易日内，基金净卖出2.51亿元，净卖出金额明显缩水，做空力度已经极其弱小。
　　需要说明的是，在上周的前两个交易日里，情形却并非如此。前两天内的基金卖出规模还有近4.16亿元，而且等到上周三的时候，基金净卖出规模又有所加码，增加至7.2亿元(系统计算时会出现与之前数据重复累加现象)，但等到上周四的时候，基金似乎又有所醒悟地捡回了1.64亿元的筹码。
　　显然，上周消息面的利好与利空的影响，这些大型机构都有"选择"地去接受了。一份早已被外界得知的上半年经济运行数据和6月份CPI数据并没有提振他们的信心，相反远在大洋彼岸的两家住房贷款证券化经营机构(房贷美和房利美)出现的一点危机，却引来了这些大型机构投资者的恐慌，导致整个市场由原先预计的小幅调整，一下子演变成恐慌性下跌。
　　而另外一个更大的背景是，据权威媒体报道，欧美国家的实体企业多次表达了对中国经济发展前景看好的观点，以及他们打算在中国继续增加投资的计划。而就在这样的背景之下，作为国外资金投资中国市场的又一渠道的QFII，又在底部不断买入一些被低估的优质筹码，相信这不会仅仅是一个巧合而已。
　　证发投资投资总监王坚认为，"就在一些国内资本大鳄昼夜不断地对A股市场进行与经济运行态势不完全对等的疯狂减仓的时候，QFII的二次抄底行为，不知会让他们产生何种感想？"
　　"抄底组合"二次抄底
　　其实，如果全面分析上周数据，就可以发现已经有越来越多的基金公司在目前点位上放弃了抛空，比如上周的抛空规模相对于以前已经大幅缩小，而当把频繁的买卖行为和微不足道的净流出资金结合起来分析的时候，就说明了目前有许多基金都在比较积极地换仓，调整持仓结构。
　　基金的砸盘行为或已结束。
　　上周的交易中，还有一个不得不提的席位。在连续几周谨慎但依然处于净买入状态之后，中信证券(600030)自营席位上周再次位列买入榜首，同时紧随其后的几乎都是带有外资背景的昔日抄底"盟友"：QFII和瑞银证券席位。
　　数据显示，在上周的买入榜单中，中信证券(600030)以3.63亿元的净买入规模位列榜首，而紧随其后的中金席位和申万席位两家QFII席位，其中申银万国上海新昌路营业部净买入3.35亿元，中金上海陆家嘴环路营业部净买入2.89亿元。另外瑞银证券以2.19亿元的净买入规模位列第四。
　　同花顺金融研究中心研究员杨瑞认为，从这个"抄底"组合的再次出现，以及上周五QFII突然爆出的大额对敲活动，再结合本周一市场的优秀表现，几乎可以肯定地说，QFII的二次抄底行动已经展开。
　　从中信证券具体的交易记录可以看出，其增仓最多的股票主要还是银行等权重股，在QFII增仓交通银行后，中信也紧随其后净买入1.1亿元，另外还分别增仓招商银行(600036)和建设银行(601939)0.66亿元和0.65 亿元。
　　但是从整体上来看，中信证券与QFII的"抄底组合"的出现，并没有完全激起其它券商的积极性。从上周券商营业部的资金流向来看，大多数券商仍然持谨慎态度，上周大部分券商的资金净流入或净流出金额都在1亿元以内。而做空的券商营业部主要是国泰君安证券和海通证券(600837)，其减仓股票中不乏银行股，可见在对银行股的看法上，市场上还存在一些分歧。
　　在机构连续抛空的"恶劣"环境下，上周游资的动作，已经把短线操作的"短"的一面发挥到了极致。
　　上周多数游资席位都出现了较为明显的出货动作，几大著名游资席位的净卖出金额远大于其它股票的净买入金额。其中银河证券宁波解放路和东吴证券杭州湖墅南路等几个席位在上周一就开始出货，逃过了上周二的大跌。东吴证券杭州湖墅南路也在上周一止赢出货，操作非常主动，同样避过上周二的大跌。
　　东吴证券杭州湖墅南路也许是因为在中国联通(600050)一役上的惨痛教训，上周对操作有失误的个股的止损极为坚决，譬如东方明珠(600832)、中信证券等。
　　另外，上周前四天银河证券宁波和义路营业部净卖出1.2亿的金地集团(600383)，也有"交学费"之嫌。在该股上，其与光大证券宁波解放南路同一日建仓，但是在光大此席位成功撤离后，其却一直拖到上周大跌时才开始出货，与前者的出货点位相比，跌幅已达20%。（21世纪经济报道 杨峰）

佳佳股海游

　　4760亿！偏股基金手持资金空前充沛
　　截至2季度末，A股基金的资金"软"实力达到了空前的高度。
　　根据天相投顾对59家基金管理公司旗下362只基金2季度季报的统计，截至6月30日，A股市场的全部偏股基金(包括含封闭式股票型、开放式股票型、开放式混合型)合计手持资金储备达到了4760亿元，占同期A股市场流通总市值的7.98%。
　　这个比例达到了最近30个月来的最高水平，基金目前拥有的资金储备/市值水平不仅超过2005年下半年行情启动时的水平，更达到了牛市巅峰期的两倍。在2007年2季度，基金手持现金只有同期市值的3.9%。
　　偏股基金影响力持续走低　 数据统计还显示，随着持股市值的下跌和主动的抛售等原因，基金所持有的股票净值明显下降，对股市的影响力大幅萎缩。
　　截至2008年6月30日，偏股基金持有的股票市值由上季度的1.566万亿元，下降到1.13万亿元，持有各类债券总市值由2164亿元微降到2042亿元。合计偏股基金总净值回落到了1.6万亿元。
　　由此导致，基金持股市值占全部A股流通市值的比例下降到了18.95%，基金净值占比下降到了27%以下。
　　尤其值得注意的是，与去年末的高峰数据相比，基金持股占全部A股流通市值的比例从27%下降到18.95%。降幅达到三成，基金何以对今年上半年的股市热点缺乏引领能力，原因显然在此。
　　减仓七成源自股价下跌
　　天相统计显示，偏股基金的平均股票仓位至2季度末下降为70.36%，已经接近上轮熊市的低点。
　　偏股基金的股票仓位在上一轮熊市中，曾经降低到69.47%(2005年3季度)。此后，2年零6个月的行情演化中，再未低于过70.57%。在过去的连续12季中，偏股基金的最高仓位曾经达到过80.15%。与之相比，目前的仓位重挫10个百分点以上。
　　截至6月30日，积极投资的偏股基金基金总净值为1.6万亿元，相比1季度末下降了超过4900亿元，偏股基金合计持有A股1.13万亿元，相比上一季度下降4360亿元。这表明基金资产缩水主要来自二级市场的投资亏损。
　　在各基金分类中，2季度末股票仓位最高的是股票型开放式基金，平均仓位达到72.92%，股票仓位最低的是封闭式基金，平均仓位65.07%。另外，混合型基金的平均持股比例达到66.89%，亦是多个季度以来的低值。
　　值得注意的是，如果考虑A股市场在同期的跌幅，则2季度中基金所减股票仓位的七成来自于所持股票的下跌，只有不到三成的原因在于基金赎回或主动减仓。
　　重仓股集中度上升
　　在基金手持股票下降，手握现金上升的同时，基金对于重仓股的投资集中度却在上升。根据最新统计，全部偏股基金对于前十大重仓股的投资集中度从1季度末的46.52%上升到48.17%，表现出了明显的逆市上升势头。
　　在上一轮熊市中，基金对前十大重仓股的投资集中度，曾经一度上升到56%以上。体现了明显的"结构化行情"的特征。而伴随着牛市的演进，基金持有的集中度逐步分散，一路下行。至去年3季度末，这个水平已经下降到了44.37%。
　　与此同时，基金对于交叉持股的兴趣也大为增加，前50大重仓股占全部股票投资的比例在2季度末上扬到了38%。"抱团取暖"的苗头再度出现。（中新网　周宏）

佳佳股海游

　　上周五抄底主力曝光 QFII席再成做多主力
　　沪深大盘上周快速击破多条重要防线，但上周五下午，多头发动了一场"偷袭"，A股单日V形反转上涨近百点。同花顺TOPVIEW数据显示，有QFII席位当日买入近20亿元，成为做多主力。分析人士认为，在上证综指3300点时就意欲抄底的QFII，如今可能再启买入行动。
　　从QFII资金流向来看，上周前四个交易日QFII资金净买入并不多，每个席位大约两、三亿元。从上周的TOPVIEW数据中可发现，中金上海陆家嘴(600663)环路QFII席位上周前四个交易日共买入7.6亿元，卖出4.7亿元，而周五该席位涉及买入金额近20亿元，卖出金额也将近20亿元。在某种程度上讲，此席位对当日大盘走势的影响不可小觑。
　　数据显示，中金上海陆家嘴环路营业部席位上周五买入交通银行(601328)9.8亿元，超过该股当日16.49亿元成交金额的一半，而交通银行当日的表现也明显好于其他银行股。此外，该席位当天还买入中国铝业(601600)、中国铁建(601186)、工商银行(601398)、长江电力(600900)、中国人寿(601628)等股票。同一席位在一天之内买入如此多股票，所涉及买卖资金如此巨大，在A股市场上并不多见。
　　据粗略统计，近期买入股票较多的除中信证券(600030)自营席位外，中金上海陆家嘴环路营业部、高华证券北京金融大街营业部、申万上海新昌路营业部等QFII席位紧随其后。TOPVIEW数据显示，早在4月份上证综指调整至3300点附近时，QFII曾连续大手笔买入股票。不过，QFII的首次抄底并不成功，其后A股一路下行。在这一期间，QFII席位未出现明显资金净流出。如今，QFII再度逆市抄底是否能成功，值得认真观察。(中国证券报　贺辉红)

佳佳股海游

　　大曝料：基金认为2400点才是市场底 故坚决做空
　　随着各家基金公司近日陆续公布二季报，基金下半年的投资策略新鲜出炉。股市的牛熊转换让基金谨慎看待后市，选择弱市平衡下周期性行业的波段机会成为多数基金的共识。
　　对此，安信证券基金分析师任瞳表示，回溯2008年上半年的行情，一季度的大跌让措手不及的基金集体遭受沉重打击，而"4·24"印花税利好下的大涨也未能成全基金红二季度的憧憬，在上半年答卷不能令人满意的前提下，基金正在重新审视其下半年的投资策略。
　　国金证券(600109)分析师张剑辉分析，长期来看A股的估值水平已相对安全，但在通胀及经济增长对于企业业绩影响尚未明确的前提下，预期积极因素很难快速出现，股指阶段性仍然将徘徊在业绩增长与政策和期待之间，低回报特征仍然将延续，这种趋势也必然传导到基金。
　　宏观经济难言乐观
　　原油价格是近期首当其冲的经济影响因素。光大保德信基金公司认为，从今年第二季度的市场表现看，最显著的特征就是在印花税冲击消退以后，国内股市步全球股市的后尘，基本被国际原油价格所绑架，股价与油价呈明显的负相关。尤其在油价冲破110美元之后，全球股市都明显地被压制，原油价格的飞涨将持续刺激全球的通胀水平。
　　而持"油不见顶、股不见底"观点的基金公司还有国海富兰克林基金公司：影响全球股市表现和通胀的最主要因素就是能源价格，这有两种可能：第一种可能是在未来三个月时间内，油价和通胀都将见顶。中国的宏观经济紧缩才有放松的可能，同时受到高通胀和经济紧缩伤害的固定资产投资和消费才有可能再度高速增长。第二种可能是在未来三个月时间内，油价和通胀都将持续上升。在预期价格持续上涨的情况下，增加存货是理性的选择，这将导致需求增加或者供应减少，进一步推高通胀。
　　不同于判断原油价格何时见顶的分歧，基金对于CPI指标下行似已达成共识。对此，富国基金公司表示，虽然由食品价格引发的CPI第一波峰值已过，但是价格管制逐步放开导致的PPI传导的第二波峰值预计将于8月后显现，会成为困扰二级市场走势的主要因素。
　　企业盈利预期下降
　　基金中报披露的同一时间段也是上市公司半年报集中公布时期，各家基金公司对此判断一致，上市公司盈利预期将下降。
　　天治基金公司表示，PPI大幅上升是上市公司业绩增速显著放缓背后主因，未来业绩还要看PPI走势。从未来业绩的情况判断，今年上市公司业绩增速的大幅下降是肯定的。
　　早前富国基金公司对上市公司一季报的统计也证实，1529家上市公司当季度实现净利润2202.06亿元，比上年同期的1883.39亿元同比增长16.92%，如果剔除金融类上市公司，净利润则出现1.94%的下降。如果扣除实际所得税率下降这一因素，上市公司的整体业绩增速将下降到只有6.06%。
　　不过东吴基金公司对2009年这一指标表示相对乐观，本轮通胀高峰的次年即2009年A股上市公司整体净利润增长率可能不会出现前两轮通胀高峰次年净利润负增长的现象，2009年A股上市公司整体净利润有望出现10%左右的增长。因此，与前两次通胀上升期内上证指数下跌空间比较，在当前点位A股进一步下跌空间相对有限。如果假定政策底与市场底相差20%的话，那么2400点可能是市场底。
　　"双抗"、主题投资大行其道
　　经济增长方式的转变，必然伴随着经济增长速度的减缓，抗通胀和抗经济下行的品种成了各家基金的热门投资策略选择。
　　国泰基金公司在其中期投资策略报告中表示，下半年关注能够抵抗通胀的能源和资源，如石油、煤和钾肥等，以及能够抵抗经济速度下滑、与GDP增长相关性小的消费类和轻资产，如食品饮料、零售、医药、科技、电信、通信等行业都具有较高的投资价值。
　　汇丰晋信基金公司则认为，能够跑赢市场、获得持续投资回报的板块和行业将主要集中在新技术、政府投资和消费服务这三个方面。环保、节能、新能源等新技术市场蕴含着巨大的投资回报；与政府投资相关的铁路、电网建设等基础设施，以及关系国计民生的医药、教育等板块也同样看好，尤其是在政府财政收支出现盈余后；尽管消费增速短期可能因财富负效应出现回落，但轻资产、低能耗、高附加值的服务业，被期待已久的高增长时代将在下一轮经济增长周期中逐步到来。
　　除了"双抗"之外，主题投资也是基金公司下半年重点策略。
　　在市场缺乏整体性机会的情况下，国海富兰克林基金公司建议投资者关注"资源重估及价格改革、消费驱动与服务升级、国资整合与资产注入、产业升级与技术创新"四大主题投资。
　　另外，从行业配置和投资标的选择看，国海富兰克林基金公司建议投资者回避以下三大类行业品种：一、周期性品种，如机械，钢铁，有色，房地产等行业；二、物价管制行业，对石油、石化、电力等行业保持谨慎；三、对中游制造业保持谨慎，中游制造业受到通胀带来的上游成本压力，以及宏观经济紧缩带来的下游需求放缓压力，在双重压力下，企业盈利存在大幅下滑的可能。（21世纪经济报道）

佳佳股海游

　　发改委严防"热钱"流入
　　国家发改委昨天下发通知，要求各地有关部门加强对外资项目审核，杜绝设立空壳公司，严防外汇资金异常流入。
　　通知规定，各地要加强对境外投资者背景和资信情况的审查，对背景不明、资信达不到要求或材料不完整的，要严格审查，防止无真实投资背景的外汇资金流入。此外，通知要求各级发展改革部门严格执行外商投资项目核准制。坚持外商投资先核准项目，再设立企业的原则，杜绝设立空壳公司。所有外商投资项目均要实行核准制。
　　事实上，目前部分外商投资不规范情况已经引起国家发改委等相关部门的注意。国家发改委表示，有的外商投资项目未经核准即已开工建设，有的投资者借国际资本市场波动、我国汇率政策调整之机，采取虚假合资等方式，以外商直接投资的名义调入资金，并将资本金结汇挪作他用，谋取不正当利益，对我国经济健康发展和国际收支平衡带来潜在风险。